书评 - 晋江文学城

首页>《水火难容》第18章

网友：一名资深的网文读者打分：0 [2023-01-22 22:16:20] 来自浙江

首先恭喜《水火难容》入V！然后祝熊猫太太和大家新年快乐！目前已经进入下一副本，是时候复盘下已经结束的Med-Ferry收购案了。
双方的收购目的有重合也有区别。泛海、清辉都有布局AI医疗，还有些医疗器械方面的投资，比如手术机器人、智能外骨骼等等，这些产品未来如果要卖到欧美去，就需要一个成熟的销售渠道。因为医疗产品具有特殊性，得说服医院、医生推荐使用，所以和医院的关系特别重要，而且欧美都是私立医院，互相之间关系松散，（不像我们还有医保这个大支付方，集采中标或进了医保就能以价换量、快速放量，）要一个一个拓客会特别困难，所以收购本地公司借用他们的渠道就是一条捷径。这是他们共同且首要的收购目的：买一个欧美的医疗器械公司，以便以后销售自家产品。
但除此之外，经鸿对AI医疗公司更感兴趣。周昶也知道这个公司值钱、优质，但是对他来说当务之急是快速拿下Med-Ferry。因为他马上要上市一个3D打印医疗器械公司（未康医疗），想把Med-Ferry拆吧拆吧来包装自己的未康医疗：1、把销售部门拆出来，以后可以卖未康医疗的产品，搞定欧美分销渠道；2、砍掉表现不好的产品，多出来的生产线、工厂可以给未康医疗用，给它节约成本。一切都是为了让未康医疗看起来更优质，更方便上市圈钱，但为了抢“3D打印第一股”这个名头，这一切动作得快：快速收购、快速拆分、快速重组，才能赶得上2017-2018这波港股牛市让未康医疗享受高估值IPO（这点是我猜的XD）。这意味着清辉/周昶有个劣势：时间紧、拖不起。
所以清辉入局后的第一回合，泛海的策略是不变应万变：泛海可以承诺不裁员、不降薪、不干涉工会，但清辉不能，它要把Med-Ferry拆的七零八落的嘛。在有限程度内提高报价，泛海是不怵的。那给钱差不多的情况下，董事会和股东们也是想做个人的嘛，都是卖，卖给能维持公司原状（哪怕是暂时的）的泛海更好看点。
看软的不行，周昶就来“硬”的了：钱不能打动你们，一定是因为给的还不够多，他一下子提价了12.5%。这第二回合，周昶对董事会使用了“钞”能力。而经鸿不李姐，因为这给得也太多了，多到不值得。众所周知，再好的资产，买贵了也是韭菜。但周昶显然不傻，他找了个小弟（安泰基金）帮他分担，还因为没到95%可以免交房地产交易税（这操作真的细节），省了8000万欧，一来一回等于没多花钱，却让股东多拿12.5%，难以拒绝这种诱惑。但这其实都是安泰基金在负重前行，因为周昶只需要考虑总对价（收购这个公司总共花多少钱，没超过预算就行），他只要最后能拆分、重组这公司就行，不是为了让这公司帮他赚钱，而安泰基金却是花了真金白银、用远超Med-Ferry实际价值的价格买了10%的股份，而且也看不到未来这笔投资能给它赚什么钱，所以是做了韭菜。所以经鸿骂它“有病”。这种不讲钱的，都是谈情的，是安泰和周不群之间的一段情，周昶是兑了奖。但经海平没有给经鸿留下这种好事，所以对经鸿来说，竞价这条路走不通了。
此时赵汗青已经放弃了，因为没必要死磕，泛海不做韭菜。再换个别的欧美医疗器械公司收购就行了。但是经鸿不死心，他想要Med-Ferry下面的AI药物研发公司。此刻他已经迅速接受要换收购标的现实了，而且迅速地把目标调整为让周昶不能阻挠他得到AI药物研发公司，而且不能坐地起价（这调节、适应能力是真的强）。
这时候当初谈判时花的功夫就值了：他们知道创始人之间的不合，负责市场的创始人被边缘化了，而且他为人保守，这些都是可被利用的。于是针对此人的攻略开始。先是跟着清辉提价，然后把要约改成无条件的。然后就可以去和这位创始人谈了：大家报价一样，我这边准备更充分、收购更有保障，不会因为没到50%就不作数，那卖他不如卖我。这创始人果然卖了。而且因为超级投票权的存在，他的1股有10票，而且瑞典法律还允许超级投票权的继承（看看太太这细节抠的），这样泛海的投票权比例从8.9%一下子涨到（8.9%+10%*10）/(25%*10+75%)=33.5%了，超过了1/3，这样清辉和安泰再怎么收也不可能达到超过2/3的投票权了（这操作也真的很细节）。这里就是一个盲点（亏太太还划重点提醒了，那时居然没注意），一般讲控股就是超过50%，对于公司一般事项，只需要经代表公司二分之一以上表决权的股东同意就行了，但是重大事项（包括周昶计划中的拆分）是必须经代表公司三分之二以上表决权的股东同意方能通过。打蛇打七寸，经鸿是拿捏住了周昶的七寸。
但这时候经鸿还是没露出獠牙，还用“友好且坚定的收购”糊弄住了董事会，毕竟他也提价了嘛，又大方又“友好”（不裁员不降薪不动工会），舍不得拒绝他。但此时其实是他风险第二大的时候（最大的时候是改完无条件要约而市场负责人还没转让股份的时候），因为如果周昶不加价了的话，那么董事会还是会推荐泛海，泛海就得以提价12.5%之后的价格接手所有股份（因为他是无条件要约），而周昶大不了无功而返（因为他是有条件要约，没到50%就不作数），所以赵汗清一直捏着他那把汗。但经鸿笃定周昶还是会跟。果然在运算了三天还是不得其解之后，周昶跟了，也就正式落入了经鸿的圈套。因为周昶提价后，压力就给到了他这边：董事会会因为周昶给的太多了而推荐清辉，泛海就不必再继续高价收货，而且因为泛海已经收到超过1/3的投票权，等周昶完成收购后也足够给周昶捣乱了。于是经鸿终于露出鲨鱼的微笑，就有了他和周昶的首次约会（bushi）。
他以胜券在握的姿态单刀赴会，只打算给周昶5分钟的时间举白旗。而周昶还在煮咖啡，以为会有什么你来我往的磋商。结果经鸿连一杯咖啡的时间都不想给他（心疼永日）。他劈里啪啦一顿输出，但其实两人还在不断博弈，直到周昶确定经鸿已经摸清自己的底牌，并做好了两败俱伤的准备，那就是无懈可击了，两害相权取其轻，几乎没挣扎就认了。今天重新看这段，发现一个之前忽略的细节：周昶在这次会面中话很少，他可能是有点措手不及，但应该不是对经鸿的策略，而是对他谈判的风格？他一直在看经鸿，像是观察，又像是欣赏。
相对鲲鹏、华微合并案，这次水火交战更为细节。无论是经鸿还是周昶（及他们手下的投资部门）都表现出很强的专业素养，而且不同于鲲鹏、华微合并案中周昶的草蛇灰线、故布疑阵，这次他俩的交锋更为直接、实时，更考验他们各自的机变能力。还有，这个收购案发生在国外，与国内的法律法规存在很大差别，在交手过程中，如何充分、合理地利用当地法律法规可能成为关键的胜负手，他俩也是这么做的。
一般认为经鸿是这次交手的赢家，毕竟他以超低价拿到了自己想要的优质资产，也让周昶割肉又放血，但从收购本身而言，周昶后来居上，最终拿下了Med-Ferry，达到了此役的战略目标，迫使泛海改换收购标的，使得泛海投资部门在Med-Ferry投入的时间精力（抢筹、谈判、审批……）都打了水漂（换新目标这些工作又得再来一遍），虽然丢了赚钱机器AI研发药物公司，但就算是输，输得也不算难看了。而且经鸿啃下这块肉也并不轻松，无论是无条件要约的豪赌，还是说服创始人之一转让股份，抑或是貌似胜券在握地跟周昶谈判，每一步都是走钢丝，稍有不慎当冤大头的就成了自己。不过最终他赌赢了，带走了最想要的奖赏，以胜利者的姿态离开了牌桌。而周昶只能肉痛地看着他翩然离去，憋屈地接受这个惨胜的结果。这一场周昶输在被动，以为万无一失，不料还有个漏洞：分裂的创始人。而在泛海改成无条件要约的时候，他没有料到经鸿这一手的目的（因为落入了“他还是想要收购成功”的思维定式），导致失去了主动，最后只能接受要挟。这一场是经鸿快速认清形势、及时更换目标、充分利用信息优势、果断押注新策略，把握了战略主动。可见无论是谁，知己知彼，方能百战不殆。鲲鹏、华微合并案的周昶，Med-Ferry收购案的经鸿，概莫能外。
而且经鸿一方面很“烦”周昶，另一方面他又很了解周昶：他知道周昶势在必得、会继续加价，如果周昶不加价，泛海就可能被迫高价接盘；他相信周昶会接受他的要挟，因为周昶“向来有脑子，不至于损人不利己”，双方不可能陷入没有意义的纠缠。他的豪赌建立在对周昶反应的正确预判上。再一次感叹，最了解你的，往往是你的敌人。不过这种“知己”般的敌人让人恨不起来，所以经鸿只好“烦”了，而周昶更野兽直觉一点，已经自动加上“性感”滤镜了XD。
这个case真的非常精彩，太太写得真的很好，追更时猜测他们接下来的动作真的很有意思。回顾一遍依然能感受到很多趣味。入V了以后的case都不方便进行这种详细复盘了，这次就罗里吧嗦一点。再次祝太太和大家兔年大吉！

181

[1楼] 作者回复 [2023-01-23 02:49:52] 来自美国

哇！！！谢谢长评！！！每一句话都说得好好！而且还说得好好笑XD，再次感谢！

27 [投诉]

[2楼] 网友：this枇杷 [2023-01-23 09:53:10] 来自广东

哇写得好棒，感觉对这个副本更清晰了!

4 [投诉]

[3楼] 网友：非凡小英雄15% [2023-01-23 10:07:44] 来自湖南

好牛，写得好好

2 [投诉]

[4楼] 网友：一名资深的网文读者 [2023-01-23 11:23:04] 来自浙江

补充一下，可能从经鸿视角读此役会显得周昶比较“傻”，但真不是：经鸿所有的策略都是建立在周昶收购Med-Ferry是为了拆分它包装未康医疗这个假设上的，而这一切都是赵汗青团队的猜想，未经清辉方面任何的证实，他们也是从清辉宁愿出高价也不愿意承诺不改变现状这点，再结合其他信息推测的。而周昶并不是站在上帝视角的我们，他并不知道经鸿他们已经猜到了他的收购目的，也不知道经鸿是不是对Med-Ferry势在必得。泛海拿到18.9%股份之后，他不确定经鸿是要继续跟他较劲呢，还是打什么别的主意，但按照“以我为主”的思想，他是一定要Med-Ferry的，不加价就等于放弃，不可能因为对手套路奇怪就不加价了。也就是他不知道或不确定经鸿有没有摸清他底牌，但他不想离开牌桌，在他还不确定经鸿的底牌时，那就只能等经鸿出牌，见招拆招了。不是他傻，或者只知道撒币、简单粗暴，而是他有软肋（要拆分），时间也比较紧张，选择没有经鸿多。

38 [投诉]

[5楼] 网友：隙中驹47% [2023-01-24 13:45:53] 来自河南